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　　上周(3月17-21日)，政策調(diào)整期日益臨近，棉價預(yù)期下調(diào)，紗廠控庫存限采購，貿(mào)易商降價拋售，現(xiàn)貨成交量價齊跌。國內(nèi)期貨盤整等待政策落地，外盤在預(yù)期下發(fā)配額的利好刺激下，多方積極誘多。上周五渤海(華東)收于18795元/噸，周跌5元/噸，國家棉花價格B指數(shù)19318元/噸，周跌18元/噸。

　　期貨市場。鄭棉對政策傳聞已進行了充分反應(yīng)，上周小幅震蕩，等待政策落地。CF1405上周五收于18920元/噸，周跌5元/噸，政策落地前仍將維持震蕩，后期仍有向拋儲價回歸的趨勢。遠期1411、CF1501政策出臺前也將維持小幅震蕩，政策出臺后，將會對其進行修正。美棉在中國將增發(fā)配額預(yù)期需求增加的鼓舞下，近期合約維持強勢，但量能萎縮，未能突破去年3月15日的93.93美分/磅，誘多痕跡明顯，上升空間有限，回調(diào)是趨勢，追漲風險大。在外盤維持高位，保稅貨報價堅挺，由于缺少配額和通關(guān)后降價風險很大，少有成交。隨著國內(nèi)棉價下調(diào)，外棉在價格上的優(yōu)勢日漸縮小，中國巨大的國儲庫存和預(yù)期下調(diào)的拋儲價格，新年度不高價收儲，對外盤壓力明顯，外盤后期大勢下行概率較大。

　　現(xiàn)貨市場。政策調(diào)整窗口臨近，現(xiàn)貨價格下調(diào)，但下調(diào)多少仍是變數(shù)，在此預(yù)期下，紗廠能做的是壓縮棉花、棉紗庫存，最大限度減少降價帶來的損失，拋儲和現(xiàn)貨進口棉的成交都大幅萎縮。近期到港的進口棉少有通關(guān)，絕大多數(shù)入了保稅庫，由于美盤堅挺，美金價格下跌的空間相對要小。美棉集中到貨，質(zhì)量一般，低碼較多，供應(yīng)緊張緩解，價格有所松動，普遍下調(diào)200-300元/噸。澳棉成交萎縮，小幅回調(diào)，下月開始新澳棉將陸續(xù)到港，供應(yīng)緊張將緩解。印度棉：質(zhì)量好的報價17900-18100元/噸、中等報價17700-17800元/噸、低等報價17300-17600元/噸。美棉：質(zhì)量好的報價20100-20500元/噸、中等報價19700-19900元/噸、低等報價19000-19200元/噸。澳棉報價21000-21500元/噸。新疆長絨棉在3月底還貸期臨近的壓迫下，局部價格出現(xiàn)松動，重心下移到33500元/噸一線，個別已出現(xiàn)32600元/噸左右的報價，皮馬棉在新疆棉的拖累下價格也有松動，下調(diào)200元/噸左右，下沉到33300-33600元/噸一線，后期如細絨棉價格下調(diào)，長絨棉或被殃及。

　　收儲與出庫。截至3月21日，2013年度棉花臨時收儲累計實際入庫619.9萬噸。政策調(diào)整窗口臨近，拋儲上周成交量繼續(xù)大幅萎縮，周成交27564噸，比上周下降29%。截至3月21日，2013年度儲備棉累計出庫成交71.1萬噸，3月底前，成交量將繼續(xù)萎縮，4月價格調(diào)整后，如再配以進口棉，成交量可能出現(xiàn)一個小的高峰，成交價格不一定很低，集中成交，出庫時間會較長，庫存較低的紗廠要做好預(yù)案。

　　需求方面。一方面棉價預(yù)期下調(diào)，紗廠為防跌價損失，不敢采購棉花，二是棉紗銷售困難，紗廠沒錢采購，三是限產(chǎn)壓縮庫存，總需求減少，三個因素迭加，棉花實際需求減少。替代品滌綸短纖和粘膠短纖上周再創(chuàng)新低，滌綸短纖已到8800元/噸，粘膠短纖已破11700元/噸，與棉花差價繼續(xù)擴大，對棉花需求和價都形成反壓。長期看，由于內(nèi)外棉差價縮小，進口紗價格優(yōu)勢降低，如果拋儲政策調(diào)整傳聞兌現(xiàn)，內(nèi)外棉差價將進一步縮小，進口紗沖擊將減少，紡織品出口競爭力增強，出口將增加，國內(nèi)改革紅利釋放，國內(nèi)民生改善，內(nèi)需增加，屆時棉花需求將會出現(xiàn)恢復(fù)性增加。對于后期政策，市場普遍寄于了很大的希望。

　　配棉建議。新澳棉下月將陸續(xù)到港，關(guān)注新棉質(zhì)量，近期拋儲將有進口棉投放，跟蹤關(guān)注。美棉到貨增加，供應(yīng)緩解，價格松動。拋儲新疆棉質(zhì)量較好，價格適中，紗廠用量增加。印度棉價格17800-18100元/噸與拋儲價接近，采購數(shù)量比拋儲靈活，成交仍是進口棉的主體。17500元/噸以下的地產(chǎn)國儲棉價格相對較低，部分質(zhì)量尚可，大廠采購較多。

　　操作思路。CF1405近期維持盤整，后期下跌概率大，關(guān)注做空機會。遠期1411、1501已基本兌現(xiàn)政策預(yù)期，維持盤整，參與價值不大。美盤處在高位，保稅貨與美盤之間存在期現(xiàn)套利機會，熟悉者可關(guān)注，嘗試參與。